锦欣生殖势要胜天半子?

时代洪流面前,不存在善泳者。

奥尔德姆市,一座默默无闻的英国城市,但人类文明却在这里取得了飞跃式进步。 

1978年,一个名叫路易丝·布朗的女婴刚诞生在奥尔德姆市医院,立马就吸引了全球目光,因为她是全球第一个试管婴儿,象征着人类辅助生殖技术的全面落地。从那一刻起,人类不再困于生物机体瓶颈,即使不孕夫妻也有可能通过辅助生殖技术得到自己的宝宝。 

路易丝·布朗诞生的十年之后,我国也迎来了第一例试管婴儿,从而开启了中国辅助生殖的新纪元。尽管此后三十年中,辅助生殖行业在我国发展迅速,但进程却依然极为谨慎,并严格控制生殖牌照的发放,警惕这项业务的滥用风险。这也使得辅助生殖行业入行门槛颇高。 

这一背景下,辅助生殖一度成为资本市场中的稀缺概念。锦欣生殖作为这一领域的绝对龙头,自2019年上市伊始就成为投资者追捧的对象。即使是在疫情爆发的2021年,锦欣生殖不仅没有像很多实体机构那样遭到影响,反而股价持续暴涨,公司市值一度突破600亿。 

这样一家稀缺性的热门标的,却在疫情消退后陷于低谷,公司如今整体市值已经仅为108亿港元,处于上市以来的历史低点。究竟是何原因导致这家曾经的热门公司沦落低谷? 

01 被延迟的意愿

再生个二胎吗?这是摆在无数人面前的揪心一问。 

生育是人类的本能,自然大多数人回答的肯定是愿意。可在感性的回答过后,留下的却是更加理性的思考,或许那个无比肯定的答案就会变成“再等一等”。 

从国家统计局公布的出生人口数据看,2022年我国新生人口数自1945年以来首次跌破1000万,为956万人。总和生育率下滑至1.09。 

锦欣生殖势要胜天半子?

图:我国出身人口数及生育率,来源:华龙证券 

尽管推迟生育计划可能是一个临时决定,但生育率短期的下降却是一个不争的事实。 

其实自2016年开放二胎政策后,我国出生人口曾迎来一波反弹。但随着疫情的突袭,这种反弹势头被中止。2020年至2022年,我国生育率分别下降17.95%、11.65%和10.58%,疫情导致生孩子这件人生大事严重推迟。 

比数据下降更可怕的是年轻人的思维。在2022年出生的新生儿中,二孩占比高达38.9%,三孩及以上占比为15.0%,而一孩占比为46.1%。这些数据反映出,这代陷于内卷的年轻人顾虑更多—— 与70后、80后到了年龄就必须结婚生子的观念不同,90后、00后,会更多的考虑婚后夫妻的生活质量以及未来孩子出生的生活质量 。 

无论是抖音,还是快手上,这些年轻人常看的短视频平台中,躺平式退休的视频总有一席之地。这是一种社会现象,更是一个值得我们深思的课题。 

关于生育率下降这件事,实际上我国极为重视,持续推出的激励政策自不必多提,陷于精神内耗的年轻人也必定会走出围城。基于此,我们有理由相信,在经历过短期阵痛后,我国生育率一定会在未来重新走高。

02 势要胜天半子

在当下这个最艰难的时期,辅助生殖的生意自然也就不好做,这本是无可厚非的事情。但锦欣生殖似乎并不愿意接受这个现实,而是执意进行逆势扩张。这么做其实就是用黄金赛道的潜力去对抗宏观环境的波动。 

从长远来看,随着后续民众生育意愿的提升,辅助生殖的春天也必定会来临。辅助生殖在我国仍属于一条黄金赛道,具备极大的增长空间:我国有辅助生殖需求的人数超过1200万人,但目前选择辅助生殖服务的患者仅70万,市场渗透率仅有7%,与美国近30%的渗透率相比有较大差距。 

渗透率提升将成为辅助生殖行业最核心的增长动力,锦欣生殖的信心恰来自于此。对于辅助生殖这样持续增长的赛道来说,投资者正常情况下是无需焦虑的,因此即使疫情对经济造成了影响,锦欣生殖也没有暂停发展的步伐。 

由于国内辅助生殖业务的天然准入壁垒,进而使得资本很难在这个领域快速扩张,企业想要业绩增速好看,并购就成为了唯一的选择。 

锦欣生殖的前身可以追溯到2003年在四川成都成立的锦江生命试管婴儿(IVF)中心,它是当时四川最早获得辅助生殖服务许可证的医疗机构之一。 

在2010年的时候,锦欣生殖创立西囡妇科医院,并在三年后获得了IVF牌照。仅6年时间,新成立的成都西囡妇科医院年利润就已破亿,可见中国辅助生殖业务的潜力有多大。也正是看到了扩张带来的利益,锦欣生殖不顾一切的投身到扩张之中。 

为了获得更高的扩张效率,锦欣生殖开始引入一大批资本入场。如2016年引入中信证券、四川养老基金;2017年引入华平投资、红杉资本、信银投资;2019年引入高瓴资本、汇桥资本、奥博资本。集合了如此多的资本大鳄后,IPO上市也就成为一件水到渠成的事情。资本加持之下,锦欣生殖开启了“买买买”模式。:

2017年,以6亿元收购深圳中山泌尿外科医院73.98%股权; 

2018年,收购位于美国洛杉矶最大的生殖中心-美国加州HRC生殖中心,进入美国加州市场; 

2020年2月,收购老挝瑞亚国际医学中心,建立锦瑞医疗中心,以规避部分伦理监管风险,为国内病人提供更多选择; 

2020年7月,收购武汉黄浦中西医结合妇产医院,更名为武汉锦欣中西医结合妇产医院; 

2021年9月,收购香港生育康健中心和香港辅助生育中心,拓宽粤港澳市场; 

2022年6月,完成云南九洲医院、昆明和万家医院控股权收购,并更名为云南锦欣九洲医院、昆明锦欣和万家妇产医院,进一步扩展西南地区版图。 

通过收购这些业务,锦欣生殖迅速杀入全国空白市场,由一家省级公司迅速蜕变成为全国型公司。 

除了横向扩展商业版图,锦欣生殖还纵向拓展辅助生殖价值链。 

通过增设健康管理科,为患者提供一站式检查服务,并提供营养指导、心理辅导等增值服务;增设男科、妇科业务,与辅助生殖业务共享客户资源,实现双向引流;配套辅助医疗服务,增设中医科、生殖免疫科实现全方位治疗不孕不育。 

然而,这些大手笔的收购和扩展,在疫情和低生育率的冲击下,并未转化为真金白银的收入。2020年-2022年,虽然公司业绩由14.26亿元增长至23.64亿元,但归母净利润却由2.52亿元骤降至1.21亿元,呈现出显著的增收不增利的情况。 

资本原本是一项优势,利用它公司可以借助外延并购实现快速扩张。然而,如果一切操之过急的话,那么就只会适得其反,事倍功半。 

在疯狂买买买后,锦欣生殖成本剧增,仅摊销一项数额就已经由2018年的0.423亿元飙升至2022年的3.318亿元,短期并购所带来的阵痛已经开始显现。 

锦欣生殖势要胜天半子?

图:锦欣生殖各项摊销,来源:锦缎研究院 

虽然宏观层面影响了锦欣生殖的业绩增速,但却绝不是最核心的关键因素。锦欣生殖完全可以用一种更温和的方式进行扩张,完全没有必要逆势并购。大量的并购虽然堆起来了短期的营收,但同时也会增加各项成本。而且这些摊销成本并不会轻易消失,而是随着时间的推移逐渐减少。 

过于激进的操盘方式让锦欣生殖陷于被动,再加上当下暂时性的“躺平”思维,这次是造成市场中投资者心灰意冷的真正原因。 

顺境时,高举高打可以迅速提升公司业绩,甚至可以短时间内打造一家明星公司;逆境时,盲目扩张只会让公司逐渐丢失利润,最终外延扩张反成雷。 

胜天半子,唯赌徒尔。

03 时代洪流面前,不存在善泳者

没有成功的企业,只有时代的企业。这是海尔当家人张瑞敏的警世名言。 

回过头来看,锦欣生殖选择外延并购的发展模式并没有错,因为辅助生殖是一个政策壁垒和技术壁垒双高的行业,并购可以最高效的获得增长。 

截至2022年底,全国也不过只有539家IVF机构,而其中持照民营机构更是仅有44家,占比不到10%。相比美国市场,我国辅助生殖牌照审批标准严格、流程长。获取第一、二代试管婴儿牌照正常需要4-5年,第三代试管婴儿牌照则需要在此基础上,至少再运营4-5年才能获取。 

牌照定量发放,且条件严苛,大部分民营机构也只能通过收购或合作等形式去拓展业务版图。锦欣生殖一个又一个的异地并购成功案例,也证明了这种模式是走得通的。 

但在疫情之下依然盲目扩张,这就显得有些操之过急,毕竟中国辅助生殖医院相当于一个存量盘,并不会短时间内发生剧变。而且,生育也是一个较为长期的事情,企业的业绩并不会因疫情消退而迅速反弹。 

即使是餐饮这样与疫情强相关的行业,也很难实现逆势扩张。疫情之前,海底捞是港股最耀眼的明星,其热度堪比茅台。就算是疫情爆发的2020年,海底捞股价依然单年暴涨91%。强势的股价让张勇信心爆棚,促使其作出了“胜天半子”的错误决断。 

2020年和2021上半年,海底捞逆势新开544家和299家门店,实现门店翻倍。但胜利的天平却没有倾向于海底捞,2021年疫情持续肆虐,不少海底捞门店都受到了影响,导致其2021年巨亏41亿元,几乎赔掉了之前三年的总利润,最终不得不瘦身自救。 

现阶段锦欣生殖最大的问题不在于宏观环境,而在于短期内的盲目冒进。即使后续年轻人不再“躺平”,整个产业重拾高增长,可锦欣生殖急于扩张所积攒的病根还在,依然会影响后续的业绩增速。 

锦欣生殖想要打造一个一体化的辅助生殖帝国,采取外延并购方式收获增长是一条不错的途径,但过于激进的扩张战略还是为未来的发展埋下隐患。很多时候,慢即是快。懂得在弯道减速,远比盲目横冲跑的更快。在时代洪流面前,是不存在善泳者的。 

文 | 医曜(https://www.tmtpost.com/6812530.html)

内容链接:https://www.hpaper.cn/14081.html

(0)
上一篇 2023-12-01 上午10:22
下一篇 2023-12-02 上午10:06

相关推荐

  • 万千气象看海南|税惠赋能蜜瓜产业 企业农户共酿“甜蜜经济”

    在海南乐东县佛罗镇的乡间田野,成片的白色塑料大棚里一排排瓜蔓蜿蜒向上,工人们正忙着将一个个饱满的蜜瓜采摘、打包,准备发往全国各地。每年11月至次年5月,乐东蜜瓜的销量占据全国蜜瓜市场75-80%的市场,因此该县也被誉为“中国蜜瓜之乡”。 近期,乐东蜜瓜迎来大规模上市,税务部门组建助农服务团队,结合蜜瓜产业特点,提供全方位的涉税宣传辅导,以实际行动助力乐东蜜瓜…

    13小时前
    282
  • 爱旭董事长陈刚:光伏行业真正需要的,是量产平均效率

    在千行百业纷纷“+光伏”时代,对于客户而言,什么是他们关注的第一要素?显而易见,是效率。 在光伏行业,效率关系到产品度电成本和发电量,无疑是最重要的指标。具体到产品环节上,效率分为电池效率和组件效率,一般电池效率要比组件效率高1.5%左右;另外,从实验室到生产线,又有“实验室效率”和“量产效率”的区分。实验室里做出的产品效率是最高效率,而大批量生产的效率往往…

    19小时前
    99
  • “抖音商城618好物节” 一件立减15% 海量优价好物随心购

    2024年“抖音商城618好物节”将于5月24日0点上线,平台推出官方立减15%、一件直降等系列优惠活动。活动期间,抖音电商继续发力货架电商,上线单品超值购、商城频道主题日、搜索彩蛋等玩法,丰富用户购物体验。本次“抖音商城618好物节”将持续至6月18日24点。 平台将通过短视频、直播、商城、搜索等多个购物场景呈现丰富的商品,涵盖服饰、食品生鲜、美妆日化、运…

    1天前
    990
  • 海南胡椒价格持续走高 中国搜了集团以新质生产力引领产业发展

    5月22日,海口市大坡镇的干胡椒销售价格飙升至27元/斤,此价格刷新近年来纪录。今年以来,海南胡椒市场热度不减,价格稳步攀升。2018年,受市场波动及品牌建设滞后等桎梏,干胡椒收购价格曾一度从最高的50元/斤探底至13元/斤。如今,海南胡椒价格逆袭并保持上涨态势,其背后的推动力究竟何在? 用数字经济推动产业发展 为响应政府部门关于“打造形成具有国内外影响力的…

    1天前
    2.1K
  • 抖音电商发布2024国货消费趋势数据 “90后”成国货购买主力军

    5月10日中国品牌日之际,抖音电商发布《2024抖音电商国货消费趋势数据报告》(以下简称“报告”)。报告显示,过去一年,“90后”等中青年人群成为国货购买主力,“00后”和“60后”成交订单量年同比增幅大,活力28、蜂花等经典品牌关注度飙升。近年来,在抖音电商“遇见好国货”计划助力下,越来越多新老国货在抖音电商找到发展新路,国货消费热度节节攀升。报告显示,“…

    1天前
    768
  • 荷兰养殖专家团队到德康集团交流

    近日,由荷兰养殖专家组成的技术团队到德康集团总部拜访交流。会上荷兰养殖管理专家、牧场设计与除臭专家、养殖管理培训专家与集团生猪事业部、工程与设备维护部、安全与环保部相关负责人围绕荷兰精细化养殖管理整体解决方案进行了讨论交流。 德康集团创始人王德根、总裁姚海龙、副总裁吴成利等集团领导参加了会议。 交流会上,双方就四周批生产管理、欧洲除臭系统、仔猪早期营养干预、…

    1天前
    1.1K
  • 沃尔沃EX30要用诚意打动中国

    这款面向全新细分市场的纯电车型的问世,进一步丰富了沃尔沃汽车的纯电产品矩阵,更将助力沃尔沃汽车实现2030年成为纯电豪华车企的目标。 去年6月7日,沃尔沃EX30在意大利米兰全球首发亮相,沃尔沃汽车总裁兼首席执行官骆文襟表示,“这可能是沃尔沃有史以来最小的SUV了。但是车身虽小,EX30身上的责任却一点儿也不小。作为沃尔沃电气化进程中的第四款纯电车型,沃尔沃…

    2天前
    459
  • 海南昌江“玲龙一号”全球首堆“大脑”正式启动,建成投运后年发电量可达10亿度

    2024年5月21日8点38分,随着数字化控制系统(DCS)部分网络搭建成功、首个现场测量信号在主控大屏幕显示,标志着由中核集团旗下中国核电(股票代码:601985.SH)投资控股,位于海南昌江的多用途模块式小型堆科技示范工程玲龙一号全球首堆的“大脑”——核电厂主控室正式启动投用。 据悉,主控室是核电站的系统和设备的监视和控制中心。在主控室内,值班人员通过各…

    3天前
    2.8K
  • 入局电池行业,小米携手宁德时代成立合资公司

    5月20日消息,据相关媒体报道,由小米汽车、宁德时代、京能科技和北汽蓝海芯共同投资的北京时代动力电池公司正式成立,注册资本10亿元,据悉,该公司将建设建设电芯工厂,以便为小米汽车提供稳定的电池、电芯供应。 根据相关报道,四家公司中,宁德时代持股51%,北汽蓝海芯持股39%,小米汽车和京能科技则各持股5%。新成立的北京时代动力电池公司将在北京投资建设电芯工厂,…

    3天前
    1.1K
  • 海南出台十条措施支持职业教育产教融合发展

    近日,《海南省支持职业教育产教融合赋能提升十条措施》(以下简称《措施》)印发。 《措施》称,建设产教融合试点城市。引导海口、三亚、儋州、琼海等市发挥示范引领作用,积极申报国家产教融合试点城市。出台海南省产教融合型企业认证标准和评价办法,加强产教融合型企业孵化培养,完善我省产教融合型企业培育库,力争到2025年,我省产教融合型企业数量达到50家。积极支持符合条…

    4天前
    1.1K
  • 首届海南“桂青会520”交友联谊活动热闹非凡

    游戏互动、户外拓展、音乐派对、浪漫晚宴……5月19日下午,海南省广西商会主办的2024首届“桂青会520”交友联谊活动在演丰东瑶耕读农庄举行,来自各界的近百名单身男女青年相约齐聚,共同为“爱”奔赴。 活动现场,五彩斑斓的气球、竞相盛开的鲜花,温馨浪漫的气氛,把整个农庄烘托成了“爱”的海洋。抛绣球、吃西瓜比赛、踩气球比赛……趣味游戏一波接一波,歌声欢笑声此起彼…

    4天前
    1.1K
  • 同比增长75.6%,长安马自达领跑日系合资市场

    继续加大促销力度。 2024年,中国汽车市场依然延续了2023年的白热化竞争态势。依托让利用户的多元化销售政策、渠道聚焦的整合优势、极具竞争力的产品价值内核,今年1-4月,长安马自达终端零售销量实现了同比75.6%的增长,一扫日系合资阵营的萎靡态势,销量增幅领跑四月车市。 为响应国家“以旧换新”政策,回应中国市场用户的购车诉求,长安马自达制定了多元化的购车政…

    4天前
    1.9K
  • 2024年“吃遍海南”宣传服务公告(第三批)

    探寻海南美味 感受海岛文化        食品是一个区域极具特色的文化印记,海南美食独树一帜、精彩纷呈。为搭建高效的食文化公共宣传服务平台,促进信息共享和供需对接,让更多消费者了解和打卡海南各类美食,推动海南食品单位更快更好发展。海南省食品安全协会联合海南食品安全网,在全省范围内开展2024年“吃遍…

    2024-05-17
    17.4K
  • 达达集团一季度总营收25亿元

    北京时间5月16日,中国领先的本地即时零售和配送平台达达集团(Nasdaq:DADA)发布2024年第一季度业绩。一季度,达达集团总营收25亿元,达达快送营收同比增长57%至12亿元,增速创过去8个季度新高。全面融入京东生态,原即时零售品牌京东小时达、京东到家全面整合升级为“京东秒送”,全面优化用户体验。 一季度,京东App场域月均下单用户数和订单量均实现同…

    2024-05-17
    478
  • 2024年医疗保障基金飞行检查海南启动会召开

    5月15日,2024年医疗保障基金飞行检查海南启动会在海口召开。现场确定海口市人民医院、海南省肿瘤医院、澄迈县人民医院、澄迈博爱医院、海南现代妇女儿童医院5家定点医疗机构,海南广药晨菲大药房连锁有限公司、海南鸿翔一心堂医药连锁有限公司2家定点零售药店为被检机构。 此次飞行检查将重点检查2022年1月1日-2023年12月31日期间医保基金使用、管理及有关内部…

    2024-05-16
    1.9K
  • 随心定制 因你而变 相约上海厨卫展 探寻东鹏百变魔方

    5月14日,备受瞩目的第28届中国国际厨房、卫浴设施展览会(简称KBC)拉开帷幕,来自全球各地的千余家厨卫品牌齐聚一堂,集中呈现行业新趋势、新产品、新技术。 作为民族卫浴代表品牌,东鹏整装卫浴以“随心定制,因你而变”为主题,携主力新品及系列产品重磅亮相,并带来整体卫浴空间的定制解决方案。分板块、分主题、多频次展示东鹏在展示设计、空间设计、产品研发、定制、渠道…

    2024-05-16
    437
  • 居然之家执行总裁王宁:通过618年中狂欢节,提升商家合作伙伴经营信心

    5月13日,居然之家再次携手淘天集团举办居然之家2024年天猫618年中狂欢节启动大会。活动现场,王宁表示,家居行业已经从卖方市场进入到买方市场,从增量竞争时代进入到了存量竞争时代,甚至是减量竞争时代,尤其今年的4月、5月份,面临的挑战还是比较明显。正因如此,我们要利用这次618的重要节点,进而提升合作伙伴的经营信心和团队士气。打好上半年的收官之战,完成13…

    2024-05-15
    257
  • 五粮液:坚守传承创新 焕发中国品牌新时代风采

    优秀品牌,是新时代中国经济高质量发展和高品质生活的重要象征。随着“2024外国人喜爱的中国品牌”5月10日在上海揭晓,五粮液迎来三度入选,受到海外市场和海外消费者的高度认可和青睐,再次铸就中国白酒品牌更强“软实力”。 作为中国民族品牌代表,五粮液以“品牌强国”战略为引领,坚持传承创新,不断提升品牌价值,持续深化国际布局,焕发出中国白酒品牌新时代风采,正加快建…

    2024-05-14
    606
  • 世茂服务荣获“2024年新质物业品牌价值TOP7”

    在第八个“中国品牌日”乐居财经研究院发布了《2024年新质代建品牌价值榜》、《2024年新质家居品牌价值榜》和《2024年新质物业品牌价值榜》,揭晓地产、家居和物业行业“新质品牌十强”。世茂服务凭借卓越的综合实力和领先的品牌影响力,荣登“2024年新质物业品牌TOP100”榜单,位列第7名。 “2024新质品牌价值调研”以问卷评分形式开展,此次获奖既肯定了世…

    2024-05-13
    114
  • 甘肃省临夏县公益行筑梦乡村振兴 南光置业央企品牌显担当

    5月6日至9日,南光置业“微芒成炬 沐光而行”帮扶公益行志愿者走进甘肃省临夏县麻尼寺沟乡,深入走访慰问当地学校、困难家庭,实地调研南光集团定点帮扶产业项目和地方特色产业项目,此次活动是南光置业贯彻落实南光集团乡村振兴工作部署、积极履行央企社会责任的又一次创新实践,带领各地志愿者切实了解当地情况,为后续长期帮扶计划奠定良好基础。 乡村振兴工作是南光置业持之以恒…

    2024-05-12
    20.2K