毛利率90%的算法,撑起地平线的IPO?| 见智研究

3月末,地平线在港交所递交IPO招股书,这也是黑芝麻之后,又一个国内智驾公司谋求在港交所上市。

得益于近年来快速的技术研发及高涨的消费者需求,高级辅助驾驶功能在当今汽车中变得越来越普遍。

不过,目前智驾行业的竞争激烈,也使得各厂商为了更快争夺市场份额,目前仍处于亏损的“烧钱”阶段,上市补流已成为行业公司在2024年必须要做的事情。

1、软硬结合是地平线的“杀手锏”

地平线成立于2015年6月,是一家乘用车高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案供应商。

创始团队出身软件算法,后通过切入硬件领域,因此地平线成为一家软硬结合为特色的智能驾驶公司,其解决方案整合了算法、专用的软件和先进的处理硬件。

不过,公司目前的主要营收来源还是软件算法侧。

尤其是2022年开始,地平线基于软件的授权和服务业务营收已经反超基于硬件的产品解决方案业务。

具体来看,地平线的解决方案组合包括高级辅助驾驶解决方案Horizon Mono、高速自动领航解决方案Horizon Pilot以及高阶自动驾驶解决方案Horizon SuperDrive,能够满足客户从主流高级辅助驾驶到高阶自动驾驶的各种不同需求。

截至去年,地平线凭借高增长的产品出货量和持续扩大的客户规模,已经位列智能驾驶国内市场第二,主要竞品就是英伟达的Orin和Mobileye的EyeQ系列芯片。

2023年,地平线在国内高级辅助驾驶解决方案市场的占有率高达21.3%,仅次于Mobileye,且市占率差距只有5.3%,是排名前五中唯一一家中国企业。

毛利率90%的算法,撑起地平线的IPO?| 见智研究

截至2023年,地平线的征程系列产品总出货量高达500万片;同时,理想汽车、北京汽车、广汽集团和比亚迪等明星车企,以及四维图新、星宇股份和科博达等一级供应商也纷纷选择与地平线深度合作。地平线软硬一体的解决方案已经获得31个OEM品牌的采用,产品更是在超过230款车型上完成装载。

毛利率90%的算法,撑起地平线的IPO?| 见智研究

股权结构方面,地平线采取不同投票权架构,创始人余凯对公司拥有最终控制权。

其中,最大单一股权1,733,612,127股A类普通股都由Everest Robotics Limited持有,而Everest Robotics Limited由Bigsur Robotics Limited持有99%和Horizon Robotics, Inc.持有1%。前者由余凯设立的家族信托全资拥有,后者由创始人余凯全资拥有。

毛利率90%的算法,撑起地平线的IPO?| 见智研究

2、主要业务剖析

2021年-2023年,地平线的营业收入4.66亿元、9.05亿元和15.51亿元。其主要业务由三部分组成:分别是产品解决方案、授权及服务和非车解决方案。

毛利率90%的算法,撑起地平线的IPO?| 见智研究

(1)产品解决方案

地平线的产品解决方案业务,将处理硬件与专有算法及软件相结合,能够最大程度地和客户特定的车辆平台以及配置相配合,包括提供高阶辅助驾驶系统如自动巡航、自动紧急制动和交通拥堵辅助功能,以及高速自动领航系统如自动泊车辅助。自动记忆泊车功能。

地平线软硬一体的解决方案已经成功通过验证、实现商业化落地,并获得长安、理想等客户的规模量产部署。2021年-2023年,产品解决方案业务营业收入分别达到2亿元、3.2亿元和5.1亿元。

毛利率90%的算法,撑起地平线的IPO?| 见智研究

(2)授权及服务

在授权及服务业务方面,地平线已经将算法商业化,允许客户将算法作为独立模块进行购买,也支持与技术栈中的其他组件一并购买。由于软件销售边际成本很低,因此该业务毛利率远高于硬件业务。

毛利率90%的算法,撑起地平线的IPO?| 见智研究

具体来看,授权及服务的销售成本占比只有23.3%,远低于产品解决方案的61.3%,因此授权及服务收入通常比产品解决方案收入具有更高的毛利率。

此外,授权及服务的营收占比也在过去几年持续增加,2023年,授权及服务业务的营收占比已经高达62%,目前已经成为地平线的核心业务。

(3)非车解决方案

公司非车解决方案主要是为设备制造商能够设计和制造具有更高智能水平的设备和器具(例如割草机),但该业务并非公司的战略重点,且收入占比已经从2021年的12.1%下降至2023年的5.2%。

3、短尚未迎来盈亏平衡,但短期并无资金压力

地平线自2015年成立以来,获得超过10轮的融资,累计融资在23亿美元左右,包括上汽集团、大众汽车集团、宁德时代和比亚迪等产业链巨头,以及高瓴创投、红杉中国和五源资本等知名资本。

目前,地平线距离盈亏平衡依然有不小的距离,主要原因还是在于研发端持续投入。不过相较于2022年,地平线的净亏损幅度在2023年出现收敛。2021年-2023年,地平线的经调整净利润分别为-11亿元、-18.9亿元和-16.4亿元。

毛利率90%的算法,撑起地平线的IPO?| 见智研究

不过,考虑到未来越来越激烈的智能驾驶行业格局,为维护行业内的领先地位和技术革新,研发成为智驾厂商的刚性开支。2021年-2023年,地平线的研发开支从11.4亿元提升到23.7亿元。

毛利率90%的算法,撑起地平线的IPO?| 见智研究

大手笔的研发开支也持续迭代出产品力优异的新产品,这一点在地平线最新一代的征程6,以及即将推出的高阶智能驾驶样板间上都有所体现。目前虽然还未正式量产上市,但是已经得到下游客户的认可和使用。

值得注意的是,至今地平线的经营活动现金流依然未能实现转正,2021年-2023年,分别为-11亿元、-16亿元和-17亿元,连续三年为负且逐年扩大。

毛利率90%的算法,撑起地平线的IPO?| 见智研究

此外,地平线的前五大客户的收入占比分别达到60.7%、53.2%和68.8%。可见,尽管地平线的客户数量正在扩大,但地平线目前对大客户的依赖度依然偏高,目前地平线依然是从少数客户中获得大部分收入。

尽管汽车行业本身是以大B模式为主,地平线目前决定全面围绕大客户做投入,在前期的投入产出比一定的确比分散经营要强。但是,随着后续市场规模的扩大,地平线需要更多客户以降低集中度风险。

截至2023年底,地平线的现金及现金等价物余额依然有113.6亿元,远高于竞争对手黑芝麻智能的12亿元,总体现金流储备还算健康。以目前的烧钱速度,再没有外部融资的背景下,以目前地平线一年16.4亿元的经调整净亏损速度,也可以维持7年左右运营。

毛利率90%的算法,撑起地平线的IPO?| 见智研究

汽车智能化转型是一个大趋势,作为中国本土智能驾驶代表性企业,想必地平线一定不会缺席。

内容链接:https://www.hpaper.cn/17803.html

(0)
上一篇 2024-04-08 上午9:04
下一篇 2024-04-08 上午9:06

相关推荐

  • 英伟达“空中接力”,马斯克和奥特曼“火上浇油”

    在马斯克与奥特曼的携手助力下,“AI卖铲人”英伟达股价隔夜再涨7%创历史新高,目前2.8万亿美元总市值距离苹果仅一步之遥,658亿美元的差距创2009年1月以来最低水平。 据媒体 The Information 报道称,马斯克旗下人工智能初创公司xAI计划打造 AI 版的“超级算力工厂”,在最新一轮融资中筹集约60亿美元。xAI还表示,“超级算力工厂”规模或…

    20小时前
    752
  • 美国最火的教育APP,来自作业帮和字节

    AI技术的兴起,为中国出海企业创造了全新的机会——作业辅导。在多年积累的大量题库和大语言模型(LLM)的帮助下,中国企业正在攻城略地,和美国真人家教抢生意。 如今,美国学生在遇到难解的微积分题目时,可以在手机上打开Answer AI、Question AI、Gauth等拍下题目,几秒钟后,就能看到逐步解题的过程。 这些产品,无一例外均来自中国。 据媒体报道,…

    1天前
    1.0K
  • 苹果“AI大招”流出: Project Greymatter!

    苹果正在AI领域奋起直追。 据媒体报道,苹果将在下个月召开的第35届全球开发者大会(WWDC24)上推出一套全新的AI工具方案,项目名为Project Greymatter,主要面向Safari、Photos和Notes等核心应用和部分操作系统功能。 据介绍,苹果将在iOS 18和macOS 15中应用Project Greymatter,新功能包括:语音转…

    2天前
    560
  • 疯狂杀跌!B站又做错了什么?

    哔哩哔哩的一季报,单看 Q1 的业绩基本算符合预期,但近期股价的走高隐含了市场对接下来游戏、广告和集团的减亏更多期待。财报后的大跌,或许是因为电话会不够 “超预期”,部分资金选择止盈。 简单来说,B 站的中长期还是被质疑为主,一季报本身并未打破这个质疑。而财报前后的大涨大跌,和 Q1 业绩无关,我们更偏向是部分资金围绕短期估值做的交易行为,带来股价波动。质疑…

    4天前
    1.3K
  • 中国AI独角兽资本大冒险

    成立不过一年多时间,月之暗面已然成为中国大模型赛道上,最炙手可热的明星公司。 5月21日,华尔街见闻获悉,月之暗面将按照投前估值30亿美元(合217.3亿人民币)进行融资,完成后依然会是当前中国估值最高的AI创业公司。 过去一年,月之暗面已进行三轮融资,累计金额超百亿。在它身后,站着阿里、腾讯、真格基金等庞然大物。 这样的投资盛况,已经很久没有出现了。在产业…

    5天前
    409
  • 又一次超预期后,英伟达财报电话会说了什么?(附全文)

    黄仁勋在当地时间周三召开的英伟达财报电话会上表示,Blackwell芯片产品将在今年二季度发货、三季度增产、四季度投放到数据中心,今年就会看到“Blackwell芯片营收显著增长”,并且在Blackwell芯片之后会有另一款芯片推出,实现“一年一代”。 关于网络收入,英伟达首次将网络收入单拆出来。黄仁勋表示公司将致力于三条网络链路,从用于单计算域的NVLin…

    6天前
    517
  • 50万亿美元目标市场!这片蓝海让微软和英伟达盯上了

    5月21日周二,在微软年度Build开发者大会上,来自微软和英伟达的团队展示了两家公司合作正在如何带领近50万亿美元的全球制造业迈入数字化新时代。 基于英伟达的Omniverse(全宇宙)虚拟现实和仿真平台以及微软Azure云服务可以开发先进的数字孪生工具(digital twin),方便重工业的工程师和开发人员于精确模拟物理世界的3D虚拟环境中,在一间工厂…

    2024-05-22
    919
  • 微软AI PC全面“亮剑”!Copilot融入Windows 11,GPT 4o“很快”加持

    本周二举行Build年度全球开发者大会前,微软先举行了重磅新品发布会。继3月首次推出将人工智能(AI)功能结合到个人电脑(PC)的首批AI PC后,微软又将旗下AI助手Copilot全面融入Windows系统,AI PC全面“亮剑”。 美东时间5月20日周一在微软位于华盛顿的新园区举行的这场发布会上,微软CEO Satya Nadella率先登台。他将今天的…

    2024-05-21
    516
  • 时隔近两年,贝索斯的蓝色起源商业航天项目重启,将六名游客送入太空

    因发动机故障停飞近两年后,亚马逊创始人、亿万富翁贝索斯旗下蓝色起源公司重启载人太空旅行服务。当地时间周日,蓝色起源用火箭把6名乘客送上了100km的高空,短暂停留后返回地面。 发射曾被推迟一小时,最终于当地时间周日上午9:35分左右在蓝色起源的西德克萨斯州发射场升空。发射后,航天器超越了国际公认的太空高度(100km)。随后,火箭和舱室相继返回地球。其中舱室…

    2024-05-20
    762
  • “索罗斯战友”到底猛砍了多少英伟达?答案来了:至少70%!

    前索罗斯副手、亿万富翁Stanley Druckenmiller上周表示,人工智能热潮可能被过度炒作了,他削减了许多英伟达持仓,不过减持规模并没有透露。最新的13F文件给出了相关重要线索。 本周公布的13F文件显示,Druckenmiller的家族办公室在今年第一季度出售了超过44.1万股的英伟达股票,将其英伟达持仓减少至仅17.6万股,这意味着仅截至一季度…

    2024-05-17
    807
  • 大摩看好AI服务器成吸金利器!戴尔大涨11%

    人工智能(AI)概念股又飚了,被投资者看好AI服务器强劲需求打动的戴尔就是其中佼佼者。 美东时间5月15日周三,戴尔(DELL)午盘涨至150.28美元,日内涨约12%,收涨11.2%,创盘中和收盘历史新高,今年内累计涨近95%。 虽然戴尔自身周三并未发布任何利好消息,但摩根士丹利的分析师Erik Woodring当天发布了看涨戴尔的报告,预计市场对AI服务…

    2024-05-16
    448
  • 价格战开卷!字节发布豆包大模型,比行业便宜99.3%

    5月15日,在2024春季火山引擎Force原动力大会上,字节跳动正式发布豆包大模型。 据火山引擎总裁谭待介绍,目前,豆包日均处理1200亿Tokens文本,生成3000万张图片。经过一年时间的迭代和市场验证,豆包大模型正成为国内使用量最大、应用场景最丰富的大模型之一。 “大的使用量,才能打磨出好模型,也能大幅降低模型推理的单位成本。豆包主力模型在企业市场的…

    2024-05-15
    405
  • GPT 4o意味着什么?OpenAI加苹果,AI手机势不可挡!

    ChatGPT带飞Siri? 当地时间5月13日上午10点,OpenAI在春季发布会上发布了GPT-4的迭代版本——GPT-4o。据悉,GPT-4o的速度是上一代的两倍,并且对用户更友好:语音唤起、实时对话、无需注册、免费使用。 OpenAI表示,GPT-4o及其文本和图像能力即日起将开始向API和用户推出,语音和视频能力即将推出。 从定位来看,全新的旗舰版…

    2024-05-14
    481
  • “微软-OpenAI”模式!中国“AI独角兽”投了个遍,阿里是中国AI最大金主

    “微软-OpenAI”模式作为AI行业最成功投资案例,近些年成为众多公司争相学习的模板。如今阿里便走在相似的道路上,通过云计算入股人工智能,成为了中国AI领域的投资翘楚,有望在全球AI发展浪潮中占据一席之地。 不同于传统的现金投资方式,阿里提供云计算额度,让这些初创企业能够使用训练AI模型所需的宝贵网络资源。 目前阿里已投资多家国内AI初创公司,包括月之暗面…

    2024-05-13
    220
  • 更专注AI和半导体,甚至有意PK英伟达!软银出售部分“愿景基金”资产

    孙正义投资重心转为半导体和人工智能行业了? 5月10日,据媒体报道,软银集团旗下有一个叫做“愿景基金”的旗舰投资基金,它是全球最大的风险投资基金之一,这个基金曾经很喜欢投资初创公司,特别是那些有潜力的科技公司。此前,软银的创始人孙正义对风险投资交易情有独钟,但最近,孙正义改变了策略,他开始减少传统的风险投资,并转向对高科技行业如半导体和人工智能的战略性投资。…

    2024-05-11
    201
  • 报道:OpenAI计划下周一宣布人工智能搜索引擎

    周四,据报道,OpenAI计划于下周一5月13日宣布其基于AI的搜索产品,以期与谷歌搜索竞争。 上周就有多方位消息证实,OpenAI将发布备受瞩目的ChatGPT搜索引擎产品。OpenAI将会在当地时间5月9日上午10点公布该消息,大约是北京时间周五的凌晨2点。据悉,OpenAI将推出搜索网页,search.chatgpt.com域名和相关的SSL证书已经被…

    2024-05-10
    202
  • 谷歌AI药物研发模型AlphaFold重磅升级:预测所有生命分子的结构和相互作用

    谷歌在生物医学领域的人工智能(AI)模型重磅升级,将为加快药物研发做出更大贡献。 美东时间5月8日周三,谷歌宣布,旗下AI研究实验室谷歌DeepMind以及致力于以AI方式提升药物发现的谷歌姊妹公司Isomorphic Labs联合开发了新的AI模型——AlphaFold 3,称是一种“革命性的模型”,它可以预测蛋白质、DNA、RNA等生物分子的结构以及它们…

    2024-05-09
    1.5K
  • 抢跑苹果甩平价AI手机王炸!谷歌开卖499美元Pixel 8a,AI功能加持不加价

    苹果的人工智能(AI)手机功能还“犹抱琵琶半遮面”,谷歌就已经抢在苹果前面甩出了自己的平价AI手机王炸。 美东时间5月7日周二,谷歌发布新一代平价智能手机Pixel 8a,并当天开始接受预订。虽然它配置了最先进的谷歌处理器,拥有了一批新的AI功能,但并未上调价格,起售价和前代一样仍为499美元。同时,谷歌还发布了新版平板电脑Pxel,不配支架的平板售价399…

    2024-05-08
    1.4K
  • 微软准备推出新款自研AI模型 硬刚谷歌、Anthropic以及OpenAI

    媒体报道,微软公司目前正在开发自家的人工智能模型,与谷歌、Anthropic以及OpenAI竞争。 据了解,这是自从微软向OpenAI投资超过100亿美元以重新获得后者人工智能模型的使用权以来,微软首次开始训练一个规模足够大的内部AI模型。这个新模型在内部被称为MAI-1,由Mustafa Suleyman负责,他曾是谷歌AI的负责人,此前也担任AI初创公司…

    2024-05-07
    1.5K
  • 高盛:上周对冲基金科技股买入力度为一年多以来最大

    高盛的大宗经纪业务数据显示,从上周情况来看,被认为是“聪明钱”的对冲基金对科技股的风险偏好并没有丧失,这一群体以一年多以来最快的速度抢购科技股,对科技股的净买入创下2022年12月以来最大,主要是由于多头仓位增加和空头回补推动。这也是对冲基金连续第四周净买入科技股。 事实上,标普500信息科技指数在上周之前的时间里表现疲软,4月的大部分时间都在下跌,主要是由…

    2024-04-30
    1